今日最具爆發力六大牛股(名單)

時間:2019年11月07日 06:00:46 中財網
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  廣汽集團(601238)季報點評:3季度自主品牌壓力仍存 日系合資支撐盈利
  類別:公司 機構:廣發證券股份有限公司 研究員:張樂/閆俊剛/鄧崇靜/李爽/劉智琪 日期:2019-11-06 19 年3 季度公司業績同比環比下降,合資企業投資收益同比微降
  根據公司三季度財報數據,公司前三季度營業收入為430.31 億元人民幣,同比下降19.58%;合資企業投資收益為73.97 億元人民幣,同比微減1.28%;歸母利潤為63.35 億元人民幣,同比減少35.75%。其中,Q3 營業收入147 億元人民幣,同比減少10%,歸母凈利潤14 億元人民幣,同比減少52%;投資收益達25.5 億元人民幣,同比基本持平。

  國內車市增速下滑壓力下,自主品牌盈利偏弱
  公司3季度營收業績同比下降,主要受自主品牌廣汽乘用車銷量下滑影響,根據產銷快報,前三季度廣汽乘用車累計批發銷量27.7萬輛,同比下降29.75%;三季度單季批發銷量為5.9萬,同比下降36.83%。除銷量下滑因素影響自主品牌盈利能力外,在國內車市增速下滑的壓力下,公司積極主動去庫存,從而產生一定的銷售促銷和銷售補貼等費用,降低自主品牌在3季度的盈利能力。

  日系合資企業繼續有力支撐整體盈利
  公司管理層組織機構改革重點強化自主品牌經營效率,更好發揮協同效應。合資企業廣本、廣豐銷量增長穩定性高,仍然是公司投資收益的主要貢獻點,前三季度廣本、廣豐分別累計批發銷量57.34萬輛、49.6萬輛,同比增長10.14%、17.63%。另外,19年9月份,廣汽集團與豐田簽訂《深化戰略合作框架協議》,將有利推動品牌在國內市場的新一輪發展周期。

  投資建議
  公司主力合資品牌增長穩定性高,持續貢獻投資收益,自主品牌短期業績承壓,伴隨產能和新車型逐步投放,未來盈利能力有望恢復。我們預計公司19-21年EPS為0.79/0.92/1.06元人民幣/股,當前股價對應A股PE為14.7/12.6/10.9倍。結合公司歷史估值水平,我們給予A股2020年13倍PE,合理價值為12.0元人民幣/股;考慮A/H股溢價情況,給予H股9倍PE,合理價值為8.3港元/股,維持A/H股"買入"評級。

  風險提示
  汽車行業景氣下降;乘用車行業競爭加劇;公司新車銷量不及預期。

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