券商評級:三大指數震蕩 九股迎來掘金良機

時間:2019年11月06日 15:24:59 中財網
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  順鑫農業(000860)終端調查系列四:大單品陳釀價格穩中有升 動銷速度明顯快于競品
  類別:公司機構:上海申銀萬國證券研究所有限公司研究員:呂昌/周緣日期:2019-11-06
  投資要點:
  事件:我們走訪了北京和上海7 個城區共14 家大型商超,調查光瓶酒終端零售情況。本期匯總2019 年10 月19 日調查數據與調查中得到的結論,供各位投資者參考。

  投資評級與估值:維持盈利預測,預測2019-2021 年歸母凈利潤分別為10.95 億、14.47億、18.77 億,分別同比增長47%、32%、30%,當前股價對應2019-2021 年PE 分別為32x、24x、18x,維持買入評級。我們看好公司的核心邏輯是:1、聚焦酒肉主業,解決多元化問題。當前聚焦酒肉,地產業務預計隨著存量項目的逐步銷售,對主業的拖累將減少。2、白酒業務市占率與凈利率提升空間仍大。牛欄山擁有強大的品牌力、產品力、渠道力,管理團隊務實,2017 年下半年開始迎來增長提速,未來增長空間核心看全國化擴張,從市占率提升、價格提升、凈利率提升三個角度看,白酒業務增長空間仍大。

  價格情況:大單品陳釀價格穩中有升,上海價格普遍高于北京。

  價格方面,42 度陳釀上海價格高于北京,北京價格相對穩定,上海價格區間收窄價格中樞上移。52 度陳釀上海價格高于北京,北京價格區間收窄價格中樞上移,上海價格中樞下移,52 度陳釀的區域價差小于42 度陳釀。43 度精制陳釀價格基本維持穩定。52 度珍品陳釀上海價格高于北京,價格區間維持穩定。39 度珍品陳釀價格區間穩定,上海地區鋪貨少。

  52 度百年珍品陳釀上海價格高于北京,價格區間維持穩定。

  貨齡情況:陳釀上海發貨速度加快,北京發貨速度有所放緩,牛欄山陳釀動銷速度明顯快于競品。

  42 度陳釀上海貨齡明顯比北京更短,上海基本是8 月及以后的產品,北京42 度陳釀生產日期分布時間較廣,從19 年2 月到8 月,發貨速度比上海慢。北京地區42 度陳釀發貨速度有所減緩,上海地區發貨速度加快。52 度陳釀整體平均貨齡明顯縮短,上海地區產品貨齡明顯比北京短,發貨速度比北京快,也快于上期,北京發貨速度有所放緩。43 度精制陳釀整體貨齡變長,上海發貨速度快于北京。52 度珍品陳釀平均貨齡有所增加,發貨速度有所放緩。39 度珍品陳釀平均貨齡比上期長。52 度珍品陳釀上海地區產品貨齡比北京更短,整體平均貨齡變化不大。與競品相比,牛欄山42 度陳釀和52 的陳釀動銷速度明顯更快,貨齡明顯比競品更短,牛欄山珍品陳釀39 度發貨速度明顯快于競品,珍品陳釀52 度貨齡比競品更長
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